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近期，零食巨头良品铺子（603719）又发了公告，关于公司在3月24日将有一笔总数高达1.773亿股的限售股解禁，而这些股份占据总股本的44.22%，算是真正意义上的天量解禁潮。
这笔限售股来源是公司IPO发行，锁定期为自公司股票上市之日起 36 个月，涉及 6 名股东，分别是宁波汉意创业投资合伙企业、宁波良品投资管理有限公司、宁波汉亮奇好投资管理合伙企业、宁波汉林致好投资管理合伙企业、宁波汉宁倍好投资管理合伙企业、宁波汉良佳好投资管理合伙企业。
此次在3月份限售股解禁后，将有4.01亿股本变成流通股。而对于很多企业来说，一旦到这个时候，势必会在资本市场出现一个问题，就是例限售股解禁后，短期内有导致股价承压，一旦有相关股东有减持计划，那么可能导致股价继续往下走。
事实上，近两年良品铺子的业绩和股价都处于低迷状态，尤其是去年前三季度，公司实现营收才70.03亿元，同比增长6.61%，增速放缓，而净利润却只有2.87亿元，下跌了8.84%，尤其是导致公司的股价更是一路下跌，从上市最高的86元跌到了21元左右。
作为走入低迷时期的良品铺子，近期依然在给自己旗下的全资子公司湖北良品铺子食品工业有限公司提供银行授信担保，此次担保2亿元。而这并不是第一次给良品工业提供担保了，要知道截止到2月15日，已经给良品工业提供的担保余额4亿余元了。
此外，根据良品铺子的公告显示，目前良品工业的资产负债率已经超过70%，并且提醒投资者注意风险。而按照公告显示，截止到2022年前三季度末，良品工业的总资产约32亿元，但是负债的总资产约24亿元，企业负债率近73%。
对于，很多企业来说，公司发展是要负债前进的，但是一旦超过负债的50%，后续出现问题的可能性就很高，而像良品工业这种超过70%的就更危险了。
对于旗下子公司要担任什么重任，良品铺子一直都没有说，但是近些年，良品铺子对于良品工业的发展一直都很重视，包括对于其增资，从原投资的3000万元，增资4.7亿元达到了5亿元。然而，旗下其他一起成立的几个子公司的注册资本最高也就2000万元而已。
但对于加大旗下子公司的投入后，良品工业的业绩并没有多大改善，尤其是在公告显示上，2018年的净利润为1亿元，在增资后，2020年的净利润才7400万元，还不如2018年多。对于为何重视子公司发展，却没有增长收入，良品铺子也没有给出解释。
而在资本市场上表现就多了，因为投入之大，但是结果却不尽人意，去年开始已经有不少股东开始全面减持良品铺子的股份。
11月21日，良品铺子发出公告，高瓴系股东拟进一步减持公司股份，而此次公告显示，“高瓴系”股东拟进一步减持公司股份，合计不超过总股本的5.56%。
按照此前计划减持的时间来看，从2021年以来，高瓴系已经经过了3轮减持，分别是首发限售股解禁期一满的第一轮减持，8月完成第一轮减持，总计1078万股。然后是2022年4月的第二轮减持，总计591万股。然后是11月的第三轮减持，总计782万股。三轮减持下，高瓴系累计套现9亿元左右。
最要紧的是，在良品铺子上市之后的业绩增速不佳，明显下滑，去年前三季度实现营收70亿元，同比增长6.6%，而归属净利润2.9亿元,同比下降8.8%。但看看2017年—2019年的业绩增长率，起码是行业前三。
而对于资本市场来说，业绩不佳，就意味着股价下跌，这也是上市之后，良品铺子的股价从最高点一路下滑的原因之一。还有市场观点认为，良品铺子的“公司文化”或在限制公司发展。
据了解，国内的零食可分为西式零食、中式零食。其中，以外资企业为主导的西式零食中，例如胶基糖果，CR3高达82.8%；而国内厂商主导的中式零食中，例如坚果炒货，CR5只有17.2%，市场极为分散。
为了打破行业困境，摆脱同质化竞争、价格战等，良品铺子选择了第二条路，向高端化迈进。2019年初，良品铺子召开发布会启动“高端零食”战略，从产品、渠道、组织、品牌等多方面进行变革。
当然，这并非良品铺子一家的烦恼，行业头部的几家公司均受困于无法提升集中度的问题。在这种情况下，几个行业头部之间的竞争也就变得尤为激烈。
总体来看，我国休闲零食头部企业的模式分为两种，一种是以洽洽为代表的大单品零食商；一种是以良品铺子、三只松鼠为代表的渠道型零食品牌连锁店。
前者深耕大单品多年，通过商超和经销商渠道铺货，根基稳固但开拓不足；后者通过线上电商快速崛起，品类丰富，比如良品铺子的SKU达到1400+，但对线上和线下的流量非常依赖，且对产品品质控制力偏弱。
然而，良品铺子认为高端零食的核心，是要在关键时刻、关键场景中，让消费者找到高端的感觉，做好高端的产品，竞争力主要体现在成本管理和技术创新两个方面。
为了在消费者心智上塑造出一个高端化的零食品牌形象，良品铺子花重金在营销包装上，冠名热门综艺节目、在电视剧中插入广告、邀请流量明星做品牌代言人，外在的高级感，良品铺子几乎都翻新了一遍。
不过，斥巨资进行的产品包装升级，最后买单的还是消费者。良品铺子采用的是“代工+贴牌”模式，除了部分坚果类零食是自有生产外，绝大部分产品都有代工厂生产。
此前，良品铺子将代工厂原价5元的手撕面包经包装以后，以18元售卖，差价达3倍以上，这样的高额溢价只是平摊企业营销成本的方式。
在创新方面，良品铺子在研发上也没有花大价钱投入。研发费用虽然一直在上升，但总体占比极低，2019—2021年的研发占比为0.35%、0.43%和0.43%，2022年上半年为0.51%，始终没有超过1%。
在零食行业，营销费用高并不是一件坏事，品牌需要借助营销推广自己。但当产品质量和价格不成正比时，或者溢价过多时，就会引来大量吐槽和不满，失去消费者的信任和好感。
目前，零食顽家在武汉有两家门店，用半年时间完成了从发布上线到线上首店再到拓展布局，实现从0到1。
良品铺子之前并不关注以低价为特点的零食量贩市场，但该市场可以给出的惊喜不小。截至2022年12月，已经小有名气的零食量贩连锁品牌“零食很忙”门店数量已突破1842家，3年时间门店数量翻了近7倍，全国门店零售营业额达64.45亿元，同比增长139.7%。
对比之下，良品铺子旗下主打高价的两个子品牌，在2022年半年报中营收只有2至3亿元的市场规模。
两者市场增长空间差距将近30倍，零食量贩市场的重要性对良品铺子不言而喻，高价之外，良品铺子耐不住野心还是将手伸向了低价市场，并在布局上加快速度，试图赶超零食很忙等头部玩家。
然而，良品铺子天生的标签是高价，让消费者接受其反差巨大的两大市场需要很长时间。零食量贩市场能玩出的花样也并不多，依然是零食赛道的细分市场，就注定了各位玩家彼此之间区别不大，零食顽家差异化不足，未必能拿下消费者心智。
如果说，业绩不佳、股东减持只是市场因素使然，那食品安全问题就是经营理念的问题了。良品铺子在2022年中秋期间，被曝消费者从其月饼中吃出塑料异物，让消费者大吃一惊。
一石激起千层浪，虫子虫、毛、发、蚂蚁、纸壳、塑料、石头、铁片、竹签……纷纷登场，号称“高端零食”的良品铺子，这些年在售出的食品中，终究给消费者提供了多少穷尽想像力的“高端异物”？
从黑猫投诉平台搜索“良品铺子”发现，截至2022年8月底，平台记录各种关于良品铺子的投诉多达1191条，“发霉”“塑料”“过期”“异物”等词条频频出现。
消费者于2022年08月17在黑猫投诉称，在京东平台购买良品铺子，在食用时小朋友吃到了异物（铁片）并卡到了喉咙，幸亏大人在旁边没造成更大的伤害，现在小朋友看到良品铺子的食品就害怕。
目前，关于这一投诉的处理结果显示为“良品铺子申请完成投诉”，申请原因为已与用户沟通并达成一致，解决方案为“我司专员已于顾客协商一致”。投诉的消费者也对上述结果表示了确认。
有业内人士指出，良品铺子没有生产工厂，只是贴牌企业，无法从源头通过精细化管理降低成本提高效益，更不能规范化生产操作流程，减少频频曝出的食品安全问题。
而良品铺子的产品价格，却无愧于“高端”之称。通过对比良品铺子与商家在国内某知名电商平台的同类型产品零售价，以零食鱿鱼仔为例，经过换算得出良品铺子的售价是商家的2-3倍不等。
频频出现的食品安全问题侵害了消费者的权益，更让良品铺子的品牌形象受到难以忽视的损害。对此，业内人士直指良品铺子没有工厂，实为贴牌企业的事实。没有充分提升企业自身实力，还想要迅速扭转消费者对于休闲食品的认知，良品铺子在品牌定位与形象维护方面实在有待提升。
无论是高端质疑还是食品安全问题，对于良品铺子辛苦建立起的品牌形象都是不小的打击。但愿良品铺子早日意识到产品才是企业的核心竞争力，不再本末倒置。保持初心保障休闲食品品质与安全，持续为消费者带来成分健康的产品才是企业能够稳步发展的根本。
《业绩减速的良品铺子， 面临新的股票解禁会如何？高瓴系都不等了》，投资家，2023年2月23日
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